M&A en Biotech por dentro

Una spin-off fundada en Baleares, termina siendo adquirida por 375 M €.

Empezando por el final, Vifor Pharma adquirió Sanifit en 2021 por 375 M € + hitos. Es la historia que todo emprendedor biotech, soñaría en culminar.

Joan Perelló, la ha vivido desde dentro, además ha podido ver los entresijos de las fusiones y adquisiciones (M&A) desde todos los ángulos.

El primer contacto con la compra-venta de una empresa (o parte), se dió en un momento crítico. En 2012, la empresa estaba al borde de la quiebra. Había llegado el momento de vender una parte del proyecto Sanifit, se trataba de un desarrollo en el ámbito de la higiene bucodental, diseñado para evitar la formación de sarro (calcificación de la placa bacteriana).

La operación se dió como un "fire deal" (venta rápida/de liquidación). Este pago inicial (upfront) fue vital para pagar deudas, realizar ensayos críticos y "comprar tiempo" para salvar la compañía y reenfocarla de manera definitiva hacia el desarrollo de un fármaco para la calcifilaxis.

Superada la etapa de supervivencia con el acuerdo de GSK, Sanifit entró en una nueva fase: el crecimiento exponencial. Pero como suele ocurrir en la biotech, el camino no fue una línea recta.

El punto de inflexión con Ysios Capital 

En 2014, la empresa ya había iniciado la Fase 1. En ese momento, Joan estaba literalmente en la notaría firmando una Serie B de 4 millones de euros cuando recibió un mensaje de Joël Jean-Mairet, de Ysios Capital. Irónicamente, Ysios había rechazado el proyecto tres veces antes. Pero una recomendación externa cambió el panorama.

Aquella llamada en la notaría desencadenó una "due diligence" intensiva que transformó la ronda: de los 4 millones iniciales, pasaron a cerrar una Serie C de 36,6 millones de euros en 2015. Liderada por Ysios y con la participación de inversores internacionales como Lundbeck y Edmond de Rothschild, esta inyección de capital permitió a Sanifit ser ambiciosa: no solo harían el ensayo de Fase 2 para calcifilaxis, sino otro en paralelo para preparar una indicación cardiovascular más amplia.

Del "Wind Down" a la ronda récord 

El camino hacia la Fase 3 tuvo su propio "valle de la muerte". Tras un intento fallido de salir a bolsa en Euronext debido a un análisis intermedio de datos mixtos, el Board pidió a Joan en abril de 2019 que preparara un "Wind Down scenario" (un plan de cierre ordenado de la compañía) por falta de liquidez. Sin embargo, el equipo descubrió que los datos negativos se debían a un error de control de calidad: un paciente con un stent metálico había sido contabilizado erróneamente como calcificación severa. Al corregir el error y validar los datos con la FDA, la historia cambió radicalmente. En solo 60 días, pasaron de planear el cierre a cerrar una Serie D de 72 millones de euros, la ronda más grande del sector en España en ese momento, liderada por Caixa Capital Risc y Columbus.

El momento Dual Track: ¿Nasdaq o M&A? 

Con la Fase 3 en marcha (y sobreviviendo a la pandemia de COVID-19), Sanifit adoptó una estrategia de "Dual Track" agresiva. El objetivo era doble: cotizar en el Nasdaq o lograr una venta (M&A).

Para ser creíbles ante los inversores americanos, Joan y su equipo operaron como una empresa estadounidense, abriendo una filial en San Diego y desplazando parte del equipo directivo allí.

Llegaron a tener ofertas sobre la mesa de todo tipo:

• Salida a bolsa (IPO) en EEUU.

• Fusión con una SPAC (muy de moda en 2020-21).

• Financiación de producto (Synthetic Royalty).

Finalmente, en 2021, mientras manejaban una term sheet de financiación de producto firmada el día de San Juan, recibieron la llamada definitiva de Vifor Pharma. Tras negociar una oferta inicial que Joan tuvo que rechazar por insuficiente, llegaron al acuerdo final: 375 M€ (205 M€ upfront + hitos), culminando la historia de éxito que conocemos hoy.

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